土 地 流 轉 使 用 權

《 土 地 流 轉 》 即 土 地 使 用 權 流 轉 ， 是 指 擁 有 土 地 承 包 經 營 權 的 農 戶 ， 將 土 地 經 營 權 （ 使 用 權 ） 轉 讓 給 其 他 農 戶 或 經 濟 組 織 ， 即 保 留 承 包 權 ， 轉 讓 使 用 權 。 依 據 土 地 有 償 使 用 原 則 ， 在 土 地 承 包 期 限 內 ， 可 以 通 過 轉 包 、 轉 讓 、 入 股 、 合 作 、 租 賃 、 互 換 等 方 式 出 讓 承 包 權 ， 鼓 勵 農 民 將 承 包 的 土 地 向 合 作 農 場 和 農 業 園 區 流 轉 ， 發 展 農 業 規 模 經 營 。 但 現 實 是 這 些 土 地 落 在 地 產 發 展 商 手 上 。

求 撤 內 地 婦 產 子 費 敗 訴

綜 援 漢 指 政 府 向 其 內 地 媳 婦 徵 收 至 少 3.9 萬 元 分 娩 費 ， 是 剝 削 其 孫 兒 將 為 港 人 的 權 利 ， 首 宗 興 訟 挑 戰 該 收 費 政 策 。 高 等 法 院 昨 判 綜 援 漢 敗 訴 ， 指 內 地 婦 只 是 以 訪 客 身 份 在 港 分 娩 ， 不 應 享 有 香 港 婦 女 的 醫 療 福 利 ， 而 她 腹 中 胎 兒 並 非 獨 立 個 體 ， 因 此 在 出 世 後 才 可 享 港 人 的 權 利 。 並 指 收 費 政 策 有 效 遏 止 內 地 婦 湧 來 港 產 子 ， 完 全 合 法 。 醫 管 局 、 食 物 及 衞 生 局 均 歡 迎 法 庭 判 決 ， 表 示 會 維 持 現 有 政 策 ， 確 保 本 地 孕 婦 得 到 妥 善 和 優 先 的 產 科 服 務 。

如果判勝訴我諗好多叻人會移民law 依家香港d 政客得長mo 可以支持，政策又差，完全無視納稅人既辛苦，如果真係勝訴，香港既資源又要分俾大陸人lu 我點解要交稅，每年交幾萬，我不如捐左去，頂，余若薇係咪佢律師呀? 根本係利益衝突 !!! 都唔明點解依家d 人甘貪得無厭，以為政府d $係天跌落黎，我話連公務員個d 內地子女都唔應該豁免，一樣要交$$，頂頂頂

Price Earning ratio (P/E)

P/E係最多投資人衡量股市平貴的工具，經過2008年第四季全球股市急跌後，很多人都覺得股票依家抵買，因為根據花旗銀行統計依家以P/E計環球股市大概10倍比70年代低點11.4倍更低，順理成頁做就一次強力反彈，但問題係熊仔係咪真係會甘易離開。

筆者傾向今次反彈再次做就賺錢機會，小注沽空。確實以P/E計現在股市已到左大出血地步，不過依家睇到P/E內既 earning 係過去12個月數字，完全未反映今年經濟轉差既事實。當2009 年公佈 earning 時，P/E ratio 會上升，理由係earning 細左好多 !!!!!

過去多年全球過分貪婪，槓桿到左不能控制既地步，監管機構對企業承受過度風險事而不見，盤根錯節的經濟問題絕非幾個月便解決。但請記住今次沽空再得利潤一定無熊市初期甘大，君不見各國政府努力穩住市況嗎? 要學識控制自己呢

波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index，縮寫作BDI)是航運業的經濟指標，它包含了航運業的乾散貨交易量的轉變。雖然這個指數以波羅的海作名字，但負責管理這個指數的波羅的海交易所卻在英國的倫敦。
BDI指數一向是散裝原物料的運費指數。包括瑞士銀行及美林證券等許多銀行，都視這項指數為景氣榮枯的一項指標。
自1999/11/1起波羅的海指數(BFI)指數已廢除，改以BDI（Baltic Dry Index）波羅的海散裝船指數代之，BDI為海岬型，巴拿馬型及輕便型（Handysize）各佔權重三分之ㄧ的綜合指數。
BDI波羅的海指數是由幾條主要航線的即期運費（Spot Rate）加權計算而成，反映的是即期市場的行情，因此，運費價格的高低會影響到指數的漲跌，所以，假設現在的原物料需求增加，表示各國對貨輪運輸的需求也跟着提高，在此情況下，運費的漲幅如果可以大過油價成本的漲幅，當然其獲利就可維持。在這種前提下，BDI波羅的海指數會上漲，運輸股的股價也會上漲；假設現在原物料需求依舊增加，但貨輪供給增加而打壞運費市場，此時BDI波羅的海指數會下跌，當然運輸股的股價也會跟着下跌，所以，運費高低的影響遠比原物料的漲跌更是影響航運股獲利的關鍵。
波羅的海綜合指數(Baltic Dry Index，BDI)是散裝船航運運價指標，散裝船運以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。故波羅的海指數可視為經濟領先指標。

指數的組成
波羅的海指數由三個部份組成：
波羅的海輕便型指數（BHMI）
波羅的海巴拿馬指數（BPI）
波羅的海海岬型指數（BCI）

輕便極限型（Handymax）
噸位：5萬噸以下
指數類別：BHMI
主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
佔BDI權重：1/3

巴拿馬極限型（Panamax）
噸位：5~8萬噸
指數類別：BPI
主要運輸貨物：民生物資及穀物等大宗物資
佔BDI權重：1/3

海岬型（Capesize）
噸位：8萬噸以上
指數類別：BCI
主要運輸貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料
佔BDI權重：1/3

散裝航運景氣之影響因素：
全球GDP成長率。
全球鐵礦及煤礦運輸需求量。
全球穀物運輸需求量。
全球船噸數供給量。
國際船用燃油平均油價、戰爭及天然災害。

全球GDP成長率影響全球對鐵礦及穀物運輸的需求量；天然災害使物資缺乏，貨品運輸需求提高，使散裝航運景氣走揚。

散裝航運產業特性：
主要經營國際間的貨物運輸，其服務品質與經營效率皆是以國際市場的競爭為標準，具有完全競爭的特性，沒有任何特定組織或業者、政府擁有定價能力。

產業具有景氣循環特色，與世界經濟及天候息息相關。
全球散裝海運貨物以焦煤、燃煤、鐵礦砂（出口國：澳洲、巴西、印度；進口國：中國、日本、歐洲）具備成長潛力，穀物則維持每年2億噸的海運量，需求穩定。由於北半球主要穀物出口國美國、加拿大的收成在春、秋兩季，而南美、澳洲則有穀物、煤集中於3月出口，所以傳統旺季為每年10月至次年4月。

MV=PQ & 滯縮

發人深醒的文章 節錄自曹仁超先生

Stag-deflation（停滯通縮）乃新名詞，由紐約大學教授Nouriel Roubini所創造。佢認為因失業率上升而產生勞工成本受壓抑（即唔再加薪，或失業後找回工作但薪金下降），漸漸令商品價格回落，進入低CPI時期（例如只有1到2％通脹率），引發流動性陷阱（Liquidity trap），最終出現債務通縮（debt deflation）。最初仍可由政府壓抑利率去對付，到利率見1厘時，代表聯儲局（或中央銀行）已採用水浸金融系統策略，如經濟仍不能復甦，代表stag-deflation已經形成，即使將利率減至零亦冇用（例如過去日本）。

減息只會引發更少消費及投資，令收入及工作機會進一步減少，人們傾向減少負債，即debt deflation開始，令信貸進一步失去。傳統貨幣政策失效，只有依賴外來力量才能令經濟再次復甦（例如2003年下半年日本復甦係由美國同中國拉動）。由於美國係全球最大既經濟體系，冇一個國家有足夠力量重新啟動美國經濟增長。過去一年全球失去信貸已高達2萬億美元，未來兩年美國財赤每年高達1萬億美元，令美國政府長期償債能力亦受質疑。隨着對沖基金退出市場，去槓桿化繼續落去，令揸樓作投資既人最後亦被迫出售資產，令槓桿進一步受壓抑，無償債能力既金融機構破產，部分新興市場甚至出現金融危機。上述將係2009年我地面對既問題。

貨幣流速減慢令GDP下降亦有人指出，政府為挽救金融機構而大量增加信貸，遲早令貨幣供應上升，最後令美元貶值、金價升上2000美元，而令通脹重臨而非通縮。到底兩種講法邊種可信？Lacy Hunt博士認為，貨幣基礎（monetary base）正以年率1400％速度上升，或遲或早令金價升上2000美元。不過，杜氏理論通訊作者Richard Russel（現年八十四歲，我老曹自1975年起透過閱讀佢投資通訊學習杜氏理論）認為，如美元供應真係咁大，點解美元滙價不跌反升？另一位專家Millennium Wave Advisors 主席John Mauldlin認為，美元流速在下降，聯儲局並冇製造大量「貨幣」，只係將銀行部分負債貨幣化（monetizing the debt）。即銀行將部分負債向聯儲局換成國庫券，並喺市場拋售換取現金，以應付客戶提款。
換言之，聯儲局只提供國庫券而唔係提供現金，聯儲局只增加銀行流動性（liquidity）而非提供現金（cash）。銀行將唔流通資產（例如客戶負債）轉為流通資產（國庫券）响市場拋售，以便銀行之間可繼續進行同業拆放。另一間銀行買入國庫券後，又交回聯儲局作為資產抵押（銀行必須喺聯儲局有一定抵押品，即存款保證金率），响整個過程中並冇產生新現金。貨幣基礎的確大咗，但貨幣（Money）增長率反由未出事前既年率18％增長回落到依家既10％，未來不但冇通脹壓力，反而有通縮壓力。

除上述外，金錢流速（Velocity of Money）亦有關係，例如100美元每月轉手兩次，一年下來便有2400美元交易完成；反之，如100美元每月轉手一次，一年下來便只有1200美元交易完成。GDP等於MV（貨幣供應及貨幣流速），貨幣流速下降可令GDP增長率下降而引發通縮。從呢點睇，美元滙價崩潰論基本上唔成立。1929年9月後引發大蕭條並非貨幣供應減少，而係貨幣流速下降（即V下降而非M下降）。再睇1990至97年美國L增長率下降，點解經濟卻繁榮、通脹率上升？就係因為V流速加快（因大量CDO產生）。依家面對CDO unwind令V流速減慢，即使L加快上升，結果仍係GDP增長率下降，通脹減慢甚至引發通縮，聯儲局一再減息亦無法抗拒。

另外，全球基金積極deleverage 令財富效應消失，人們預期經濟長期收縮會增加儲蓄導致加速 velocity 下降 ! 政府新增既資金實際用於 real economy 不多，因為聯儲局增加money supply 主要用open market operation，太部分資金要透過商業銀行 ( financial immediate ) 才能夠拆出市場。當商業銀行貸款謹慎，velocity 無可避免下降，令經濟加劇收縮。現在monetary policy 效用不大，政府變成最後既貸款人，美國三大車廠從正常途徑下借唔到新資金，所以一而再再而三有 bailout 出現。

何謂「富有」? 富有=快樂 ?

調查所得，45%美國人認為擁有500萬美元算係富有; 25%認為擁有2000萬美元財產才算富有; 8%認為擁有1億美元才算富有 ; 至於只有100萬美元者只算「中產」。

據美國統計數字，擁有2000萬美元既家庭佔總數0.2%，共十七萬五千四百戶。今天買一架Bently費汽車需20萬美元，名貴遊艇更值1000萬美元，擁有2500萬美元已可成為JP摩根大通、瑞银、高盛、大摩等公司既尊貴客戶。

不過，研究所得快樂有50%和基因有關 (有人天生樂觀,有人天生悲觀) ; 40%同思想有關(例如知足貧亦樂，不知足富亦憂); 只有10%同金錢有關。

紙、筆、腦、手

紙、筆、腦、手

要用自己的腦作分析，努力實踐。從嘗試中失敗，總比空談來得有意義。

路是用腳行出來，恆心、信心決一不可

榮老總與比散戶更廢 ?

中信泰富榮老總輸係 i kill you later 達到150億，真正贏粒糖輸間廠，枉逗6000萬年薪，牛頭角順嫂都無佢輸甘多，完全唔識止蝕............ 好彩無賣，我都係鍾意誠哥多d ，起碼個人醒少少。

又不得不讚銀行做生意的高明，今次匯豐及法巴對賭先輸頭round 之後技術擊倒中信泰富，証明生意睇長少少，一日未完場唔好甘快下定論，話唔定贏番之前輸個d 啦

金融工具

今次金融地震源於美國樓市影響一堆複雜金融工具既價值，令銀行雞犬不寧，慢慢影響拆借市場，繼而波及實質經濟，依家講下要令東亞銀行輸35億既CDO

CDO 全名Collateralized debt obligation，即有抵押借貸工具。CDO 既抵押品唔同大多數小市民用樓抵押，佢主要以大企業既收入、貸款、企業債券、新興市場債券或其他有價值既東西支持。CDO 有D 似炒飯一樣，將有信譽既抵押品同大多數係垃圾既貸款混合一齊，呢個廚師叫 investment banker 而餐廳就係零售銀行或者投資銀行。

發行CDO 目的主要有兩個。投資銀行高醒幫黃河實業透過企業債券集資只可以賺到1%佣金，佢地撈埋D 三線公司既企業債券再發行CDO 可以賺10%，你估佢地做唔做 ?

另外一個目的係好似AI豬或者破左產既銀行甘，由於有大量企業借貸，佢地需要發行CDO去隱藏實際擁有既天文貸款，美其名係對沖，實際係將D屎收埋佢

所以當D 有問題貸款還唔到錢，問題即刻浮上水面

香港秋季電子產品展

由香港貿易發展局舉辦的香港秋季電子產品展確實不俗，融合全球電子業業界，令到買家賣家容易接洽，對香港作為重要自由港實在重要。

讀左甘多年金融經濟，俾人問究竟有咩意義。想得良久，好似又真係無咩意義.......esp 睇到每次衰退都係源於金融不穩。我想金融業界有其價值，但對人類生活、歷史有咩改善呢，諗唔通~~

內地地產商在2007年積極發行可換股債券，但是隨股價大幅下跌，現價大幅落後換股價，這些可換股債券是允許持有人選擇在到期日以溢價贖回，言則內地地產商需要在今年前大量還債，對現金流少的公司確實有沉重壓力。

談銀行資本充足比率

各國對銀行一級資本充足比率有嚴格監管，確保銀行有足夠資本償還給存款戶。

美國及香港大部份銀行一級資本充足比率都比監管機構規定高，問題係如果經濟繼續惡化，銀行借出街既錢會收唔番，資本充足比率會急趕，由於依家銀行間亙不信任加上拆息高企，銀行根本無辦法解決資本惡化既問題，此所以聯儲局要泵水原因。

由於銀行從貨幣市場借錢困難，有錢賺既銀行一定會減派息，另外可以做既只有集資，呢d 行動只會令股值更低，股價受市場情緒左右，更加慘不忍睹。所以有理由相信大笨象及一批中資銀行股將會大幅下挫，原因明天續。

康德學說

假使我們感覺到一物，例如我們見到一隻杯，它具有如此形狀、顏色等等，這些形相都是杯子呈現於我們面前的「現象」(phenomenon)，除了認知到如此形狀、顏色等等外，我們實在不能認知到那杯子本身(例如，我造夢夢見一隻有如此形狀、顏色的杯子，而杯子並不存在)。當然在現實世界中，我們相信有杯子本身的存在，但這只是我們的相信或信念，我們並不能證明杯子的存在。那杯子本身、自己或杯子在其自己，我們稱為杯子的「物自身」(thing-in-itself)，我們憑著我們的感觸直覺或知性(understanding)，只能認知現象而不能認知物自身。「現象」對於我們有積極意義，因我們對此有直覺(即感觸直覺)，能認知故；「物自身」對於我們只有消極意義，因我們對此並無直覺，不能認知故。現象屬於感觸界(sensible world)，而物自身則屬於智思界(intelligible world)。

對純綷理性的批判，即是確定其適用有效的範圍，康德對純綷理性的批判有兩方面的意義，在思辨理性(speculative reason)(或簡稱知性)面前，現象是客觀實在的，即知性在經驗現象範圍內是有效的，能成就(科學)知識；但物自身郤是一消極的觀念，即知性在物自身的範圍內是無效的，並不能認知物自身。知性既不能建立智思界的形上學。

思考

思考的真義在於反省，回想舊日的行為對與錯，要明白是與非，改善日後的所作所為，尋找人生的意義。

美元價值

美國通過7000億救市方案成功與否現在難估，但肯定對美元有極大影響

從經濟角度看，一個國家的債務最好不應超過GDP 20%，否則財務狀況受到質疑，別國會評估該國的還款能力。

美國如今情況已超過國際公認20%警戒線 : 美國GDP每年大約13.5 萬億，已發行債券大約10.6萬億，佔GDP 80%。如債券票面息率5%計，每年要俾5000億利息。

相信今次7000億救市會利用增加稅收或拍賣美債籌集，利用前者，以現在美國3億人口計，每名美國人要負擔US$2400，但根據美國稅務局，納稅人口其實集中在富裕階級，所以其實7000億救市方案對低下階層影響輕微，反而有能力消費的階層影響較大。

而利用拍賣美債籌集，相信較以前難，因為美債最大買家中國、新興國家和產油國會考慮美元貶值的速度及自己國家的財政能力，照現在情況美國需要負出更多利息才能吸引他們繼續支持，不過無論怎樣，美元長遠價值肯定被削。

窩輪風險

窩輪風險除了本身對正股的引伸波幅外，市場對窩輪的興趣會影響成交，如果無成交，你只會覺得佢好似停牌一樣，升跌都唔變，直到窩輪到期渣都無，所以成交十分重要。呢個就係liquidity risk

另外，發行商倒閉甘就要祝你好運，因為執笠會立即令到窩輪一文不值，又一可以令到渣到無既risk

緊記緊記

7000億美金救市

美國真係厲害，將中國人發明既印刷術、造紙術發揮淋漓盡致，其實個7000億又係國債，唔知今次中國、日本等儲備最高既國家會唔會繼續增持呢?

從日本UFJ 入股大摩而唔係中投，可以反映出美國未必想中國擁有尖端金融技術和世界知名投資銀行，始終日本屬於美國衛星國，信任度大D。反之中國經過今次美國次按問題，將會日益壯大，對美國有更大威脅性。

中國毒奶

由三鹿集團首先引起的中國毒奶事件可以看到幾個經濟問題

1) 中國仍然處於政府監管不力、企業道德意識薄弱的階段，利益往往放在人命之上，中國製產品擺脫不了低檔次的印象

2) 所謂中國品牌企業看重市場宣傳推廣多於優化實質產品

股 神 十 大 成 功 秘 訣

股 神 十 大 成 功 秘 訣

畢 菲 特 得 以 成 為 「 股 神 」 ， 施 羅 德 歸 納 出 十 大 秘 訣 ：
1. 將 利 潤 再 投 資 ─ ─ 高 中 時 與 朋 友 合 買 一 部 波 子 機 放 在 理 髮 店 ， 賺 來 的 錢 先 後 再 多 買 八 部 ， 生 意 變 賣 後 收 入 用 來 買 股 票 ， 26 歲 就 積 聚 了 相 等 於 現 時 140 萬 美 元 （ 1,092 萬 港 元 ） 的 財 富 。

2. 不 要 做 阿 羊 ─ ─ 要 跑 贏 大 巿 ， 就 要 自 己 做 判 斷 。 他 投 資 股 價 被 低 估 的 公 司 ， 但 不 會 告 訴 生 意 拍 檔 投 資 在 那 。

3. 不 要 吮 手 指 ─ ─ 盡 早 搜 集 資 料 ， 而 不 是 做 決 定 時 才 吮 手 指 慢 慢 想 。 當 別 人 向 他 兜 售 一 門 生 意 時 ， 只 要 對 方 一 出 價 ， 他 就 能 立 即 決 定 。

4. 談 妥 條 件 才 投 資 ─ ─ 小 時 候 祖 父 聘 用 他 和 一 玩 伴 鏟 雪 五 小 時 ， 最 後 祖 父 只 拿 90 美 仙 （ 7 港 元 ） 給 兩 人 分 攤 ， 畢 菲 特 很 後 悔 ， 但 上 了 重 要 一 課 。

5. 小 開 支 也 要 看 緊 ─ ─ 他 投 資 過 一 間 公 司 ， 很 欣 賞 東 主 斤 斤 計 較 的 精 神 ， 連 廁 紙 是 否 有 它 聲 稱 的 500 張 也 要 數 ， 結 果 發 現 真 的 不 夠 數 。

6. 別 借 錢 ─ ─ 他 從 未 試 過 借 錢 投 資 或 借 錢 買 樓 。 如 果 你 欠 債 ， 他 建 議 你 與 債 主 商 談 還 款 安 排 ， 還 清 就 儲 錢 投 資 。

7. 要 頑 強 ─ ─ 1983 年 收 購 傢 俬 店 Nebraska Furniture Mart ， 因 為 他 喜 歡 女 店 主 堅 持 價 廉 物 美 ， 談 判 絕 不 退 讓 ， 結 果 戰 勝 大 公 司 。

8. 知 機 而 退 ─ ─ 青 少 年 時 期 去 馬 場 博 彩 ， 第 一 局 就 輸 了 ， 為 翻 本 再 落 注 又 輸 ， 輸 了 一 星 期 收 入 ， 從 此 學 會 輸 了 一 局 就 應 放 手 。

9. 評 估 危 機 ─ ─ 兒 子 豪 伊 的 僱 主 1995 年 被 控 操 控 價 格 ， 豪 伊 不 知 應 否 辭 職 ， 畢 菲 特 叫 他 試 想 留 下 來 的 最 好 和 最 壞 情 況 ， 兒 子 翌 日 就 遞 辭 職 信 。

10. 成 功 的 目 的 ─ ─ 畢 菲 特 前 年 宣 佈 捐 出 大 部 份 財 產 。 他 說 到 了 這 個 年 紀 ， 並 不 是 用 錢 去 評 估 自 己 的 人 生 是 否 成 功 ， 而 是 有 多 少 人 真 正 愛 自 己 。

who is winner ?

亳無疑問今次金融海嘨食左唔少政府、大户、散户、總之你唔係買put 或者沽空都要蝕大本。

who is winner ? 未就係個d 無買股票既人law，現在保本比資產增值更重要呢!!

不過發達就係呢d 時間啦，有本有實力既人要開始做野啦!!!

strategy :
沽中資金融，千萬唔好買put輪，發行商有機會破產，係港交所開個option 户口穩d

不得不佩服巴菲特，金句: 當海水退潮後我地先知道邊個無著泳褲 !! 其實ibank 都係抵死，好景時搵甘多，不景就全世界一齊陪，真係抵佢死 !!

希望在明天

一個成功投資者要謙卑，每名參與者其實只係市場中一粒塵。

強如雷曼兄弟(Lehman Brothers)、貝爾斯登(Bear Stearns)、美林證券(Merrill Lynch) 都走上破產之路，現在的金融世界風高浪急，夠膽入市的朋友真係有如走鋼線 !

股票市場係一個零和遊戲，正當各間大行以倒閉收場，世界的某個角落一定會有投資者借沽空大賺，那個會係你嗎 ?

其實輸錢有咩好怕喎，希望在明天!!! 各位艇長緊記扣上安全帶呀!!!

http://www.youtube.com/watch?v=oAOcLRcDlBI