最安全的買賣點

最安全的買賣點
出入市的策略亦是極為重要的，對於跟隨趨勢買賣，有以下的忠告：
（1）當市勢向上的時候，追買的價位永遠不是太高。
（2） 當市勢向下的時候，追沽的價位永遠不是太低。
（3） 在投資時緊記使用止蝕盤以免招巨損。
（4） 在順勢買賣，切忌逆勢。
（5） 在投資組合中，使用去弱留強的方法維持獲利能力。

至於入市點如何決定，江恩的方法非常傳統：在趨勢確認後纔入市是最為安全的。 在市勢向上時，市價見底回升，出現第一個反彈，之後會有調整，當市價無力破底而轉頭向上，上破第一次反彈的高點的時候，便是最安全的買入點。止蝕位方面，則可設於調整浪底之下。 在市勢向下時，市介見頂回落，出現第一次下跌，之後市價反彈，成為第二個較低的頂，當市價再下破第一次下跌的底部時，便是最安全的沽出點，止蝕位可設於第二個較低的頂部之上。

危險的兩國

雖然近日股票、信賃市場有所回暖，但市場盛傳英國及韓國債務有爆破危機。英國分別要負擔Northern Rock、RBS、Lloyds等債務，形成債務評級被調低，借貸成本會上升。

美元大勢

圖1

圖2


美元近20年最大跌浪始於911前夕 ( 2001.7.31 報121.02 ) ，由於當時科網爆破，聯儲局將利息降低到1%，令到美匯形成雙頂，之後一瀉如注，直到 2008.3.9 美匯 71.58 才在 70-80 徘徊。次按爆發、雷曼兄弟破產、拯救AIG、8500億bailout 方案沒有影響美元強力反彈，直到92 附近又下降。2008年12月後美匯指數再次向上，如果破86.8 阻力相信會再戰92 以上。 ( 圖1)

很多分析認為美元會因為大量印鈔拯救經濟而不值一文，事實上美元因為全世界需要避險而得到穩定，所有投資者認為美元or 美債係而家最安全投資，相信就算金價(圖2) 近期重回升軌，沒有預視美元會大幅走低，相反金價若破不了930美元頂位，好可能升勢又會告一段落，2009年請不要大低估美元啊!!

TED spread

The TED spread is the difference between the interest rates on interbank loans and short-term U.S. government debt ("T-bills"). Initially, the TED spread was the difference between the interest rates for three-month U.S. Treasuries contracts and the three-month Eurodollars contract as represented by the London Interbank Offered Rate (LIBOR). However, since the Chicago Mercantile Exchange dropped T-bill futures, the TED spread is now calculated as the difference between the three-month T-bill interest rate and three-month LIBOR. TED is an acronym formed from T-Bill and ED, the ticker symbol for the Eurodollar futures contract. The size of the spread is usually denominated in basis points (bps). For example, if the T-bill rate is 5.10% and ED trades at 5.50%, the TED spread is 40 bps. The TED spread fluctuates over time, but historically has often remained within the range of 10 and 50 bps (0.1% and 0.5%), until 2007. A rising TED spread often presages a downturn in the U.S. stock market, as it indicates that liquidity is being withdrawn. Indicator The TED spread is an indicator of perceived credit risk in the general economy. This is because T-bills are considered risk-free while LIBOR reflects the credit risk of lending to commercial banks. When the TED spread increases, that is a sign that lenders believe the risk of default on interbank loans (also known as counterparty risk) is increasing. Interbank lenders therefore demand a higher rate of interest, or accept lower returns on safe investments such as T-bills. When the risk of bank defaults is considered to be decreasing, the TED spread decreases.The long term average of the TED has been 30 basis points with a maximum of 50 bps. During 2007, the subprime mortgage crisis ballooned the TED spread to a region of 150-200 bps. On September 17, 2008, the record set after the Black Monday crash of 1987 was broken as the TED spread exceeded 300 bps. Some higher readings for the spread were due to inability to obtain accurate LIBOR rates in the absence of a liquid unsecured lending market. On October 10, 2008, the TED spread reached another new high of 465 basis points.

港交所

港交所賺多賺少全看大市成交，如果成交沒有因為市況好轉而上升，港交所股價未必會有起色。根據分析，自2000年上市以來，集團過半收入來自交易、結算及代理費用等，佔其收入20%的公司上市費及投資收益，同市況好壞直接掛勾。

從摩根大通報告估計，成交變動一成對每股盈利有12%影響。2009年1月日均成交為480億，因此預測盈利為每股 3.68元。如果成交為400億，盈利會跌至2.97 元。以股價68元計，400億成交，預測P/E是22.9。而480億成交，預測P/E 測為18.48。由於1月份受美國新總統上任及振興經濟方案幫助，1月成交才止跌回升。展望日後成交不樂觀，傾向盈利會下跌，如果真的只有400 億甚至更低既成交，港交所股價將有下降空間。

因港交所擁有的專營狀況令其可有較高P/E，現在恆生指數大既13倍，以16倍計，港交所股價應是47.52。除非收入即交易、結算及代理費用有顯著上升，否則港交所股票必回落。

蘋果日報回應

李 鵬 飛 願 「 頂 證 」 劉 皇 發 「 如 果 廉 署 搵 我 一 定 去 　 冇 乜 要 避 」

【 本 報 訊 】 民 主 黨 日 前 正 式 要 求 廉 政 公 署 立 案 ， 調 查 特 首 曾 蔭 權 委 任 鄉 議 局 主 席 劉 皇 發 入 行 政 會 議 ， 是 否 涉 及 選 舉 利 益 交 易 ， 其 中 一 名 重 要 人 證 ， 前 全 國 人 大 代 表 李 鵬 飛 昨 日 公 開 表 明 ， 若 廉 署 邀 請 他 協 助 調 查 ， 他 會 交 代 所 知 一 切 ， 包 括 在 選 前 他 已 獲 知 有 關 消 息 、 是 甚 麼 人 告 知 等 ， 他 又 認 為 廉 署 應 直 接 查 問 劉 皇 發 。 民 主 黨 創 黨 主 席 李 柱 銘 更 指 摘 今 次 中 聯 辦 干 預 選 舉 做 法 「 太 過 份 」 ， 廉 署 應 嚴 肅 處 理 ， 立 案 調 查 。

My Comment:

幸好香港仲有飛哥呢D 人，完全明白二傳媒&PK_man 的諗法，不過如果繼續有呢D 事發生，香港只有退步。經濟不是單一產物，政府質素對經濟都有好大影響，今次事件可以見到政府不只施政有問題，開始連心態都有問題，那真是香港退步，甘仲點樣同其他先進國家競爭，同普通大陸城市有咩唔同? 大陸仲要支持香港仲咩呢? 另外PK_MAN 所講既都係現實情況，不過英美有選舉，有支持不同立場既政黨，eg 共和支持商界民主支持工人，有在野黨先可以監察政府，依家好明顯大陸同香港都無監察既機構，做得好當然無問題，做得差你點算? 香港回歸10年只有某部分人得到生活改善，普遍香港整體沒有進步，希望大家為自己努力之餘，都為香港，你既下一代著想，請大家善意討論，謝

奧巴馬

奧巴馬就職成為美國第44任總統，過程需艱苦但算順利。

奧巴馬的成功令世人得到正面反思，人類生來平等，不應以膚色、種族定成敗，每人盡己所能，都有一天夢想成真。每人都要發揮自己，為每一天拼搏，雖然經濟未必即時好起來，但一定要對將來有希望，但願世人幸福快樂。

筆者認為奧巴馬最大本錢係民心，蜜月期的 100 天內必須有成績，否則美國以至世人繼續失去信心，問題會越難搞，esp 係通縮時期，人們覺得前景暗淡會延遲消費，那就會步日本後塵，經濟浮沉不起........

美國國債

美國國債截止2008年一共有 USD 107,00 billion
其中美國社會機構投資者佔 4300 billion
包括中國、日本的外資持有 3000 billion
而私人投資者計有銀行及各金融機構佔 3400 billion

依家問題係大家會否繼續為美國融資，當美國社會機構投資及私人投資者停止購買美債，新任總統奧巴馬可以做甚麼方法解決資金問題，繼續大印鈔票抑或改變遊戲玩法╴拭目以待。

生存能力

香港教育發展多年，由加長高等教育年期、中英文教學語言的發展、著重全人教育等，但好像缺少了加強學生的生存能力。相信本港學生一遇挫折會選擇放棄，缺乏解決難關的能力是最好答案。

動力

做一件事前必定有原因，從科學角度看就是動機

中國人讀書很實際，通常動機來自讀完之後可以賺到幾多錢，雖然不能確定興趣"在選擇當中佔甚麼位置，但普遍排在事業前景之後。

如果無興趣做一件事，可以預見成果有限。理由很簡單，無興趣動力減少，主動開拓新方法或新思想機會不大，結果大部分同其他人一樣，outstanding 從可談起 ?? 所以做事必須要有一定興趣，最少唔好越做越唉聲嘆氣 !!!

教育觀

歷史上，中國屬先進國家，很早已經有四大發明，但不知何時，中國科技一落千丈。無論中西學者都對此轉變大惑不解，筆者認為人類除極少數受特有 DNA 影響外，相信普遍人學習差異不大，即白人跟黃種人在相同學習環境中，普遍吸收程度差不多，因此中西成就有如此重大分別，估計主要受後天影響。

先不談中西方學生由勤奮之故而學習時間不同，中國教育本質上同西方國家不盡相同。中國思想教育旨在讓學生集中了解書本上知識，在一眾教育家設計出來的課程就是學習標準。這種方法無疑使學生更容易掌握基本知識，按部就班讓腦筋成熟，但由於課程有一定規範，而學生看重論高低的考試，大部分題目由設計課程得來，令學生發展潛力和容興趣會窒礙，減低自我學習興趣。
而西方偏向誘導學生自我發掘自身感興趣的知識。

中國人

中國文化源遠流長，一直以道德自居，但經過兩三次內地考察，筆者不禁疑問，為何中國轉變如次 ?

1) 貪污極嚴重。官員權力過大，薪金過份偏低，貪污誘因由此起。另外沒有監管機構，雖然刑罰極重但執法不嚴，窒礙中國發展前景。

2) 市容髒。到處垃圾，完全唔覺隨地吐啖、拋垃圾係問題，洗手間臭得令人窒息，煙民處處，用恐怖形容不為過。

土 地 流 轉 使 用 權

《 土 地 流 轉 》 即 土 地 使 用 權 流 轉 ， 是 指 擁 有 土 地 承 包 經 營 權 的 農 戶 ， 將 土 地 經 營 權 （ 使 用 權 ） 轉 讓 給 其 他 農 戶 或 經 濟 組 織 ， 即 保 留 承 包 權 ， 轉 讓 使 用 權 。 依 據 土 地 有 償 使 用 原 則 ， 在 土 地 承 包 期 限 內 ， 可 以 通 過 轉 包 、 轉 讓 、 入 股 、 合 作 、 租 賃 、 互 換 等 方 式 出 讓 承 包 權 ， 鼓 勵 農 民 將 承 包 的 土 地 向 合 作 農 場 和 農 業 園 區 流 轉 ， 發 展 農 業 規 模 經 營 。 但 現 實 是 這 些 土 地 落 在 地 產 發 展 商 手 上 。

求 撤 內 地 婦 產 子 費 敗 訴

綜 援 漢 指 政 府 向 其 內 地 媳 婦 徵 收 至 少 3.9 萬 元 分 娩 費 ， 是 剝 削 其 孫 兒 將 為 港 人 的 權 利 ， 首 宗 興 訟 挑 戰 該 收 費 政 策 。 高 等 法 院 昨 判 綜 援 漢 敗 訴 ， 指 內 地 婦 只 是 以 訪 客 身 份 在 港 分 娩 ， 不 應 享 有 香 港 婦 女 的 醫 療 福 利 ， 而 她 腹 中 胎 兒 並 非 獨 立 個 體 ， 因 此 在 出 世 後 才 可 享 港 人 的 權 利 。 並 指 收 費 政 策 有 效 遏 止 內 地 婦 湧 來 港 產 子 ， 完 全 合 法 。 醫 管 局 、 食 物 及 衞 生 局 均 歡 迎 法 庭 判 決 ， 表 示 會 維 持 現 有 政 策 ， 確 保 本 地 孕 婦 得 到 妥 善 和 優 先 的 產 科 服 務 。

如果判勝訴我諗好多叻人會移民law 依家香港d 政客得長mo 可以支持，政策又差，完全無視納稅人既辛苦，如果真係勝訴，香港既資源又要分俾大陸人lu 我點解要交稅，每年交幾萬，我不如捐左去，頂，余若薇係咪佢律師呀? 根本係利益衝突 !!! 都唔明點解依家d 人甘貪得無厭，以為政府d $係天跌落黎，我話連公務員個d 內地子女都唔應該豁免，一樣要交$$，頂頂頂

Price Earning ratio (P/E)

P/E係最多投資人衡量股市平貴的工具，經過2008年第四季全球股市急跌後，很多人都覺得股票依家抵買，因為根據花旗銀行統計依家以P/E計環球股市大概10倍比70年代低點11.4倍更低，順理成頁做就一次強力反彈，但問題係熊仔係咪真係會甘易離開。

筆者傾向今次反彈再次做就賺錢機會，小注沽空。確實以P/E計現在股市已到左大出血地步，不過依家睇到P/E內既 earning 係過去12個月數字，完全未反映今年經濟轉差既事實。當2009 年公佈 earning 時，P/E ratio 會上升，理由係earning 細左好多 !!!!!

過去多年全球過分貪婪，槓桿到左不能控制既地步，監管機構對企業承受過度風險事而不見，盤根錯節的經濟問題絕非幾個月便解決。但請記住今次沽空再得利潤一定無熊市初期甘大，君不見各國政府努力穩住市況嗎? 要學識控制自己呢

波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index，縮寫作BDI)是航運業的經濟指標，它包含了航運業的乾散貨交易量的轉變。雖然這個指數以波羅的海作名字，但負責管理這個指數的波羅的海交易所卻在英國的倫敦。
BDI指數一向是散裝原物料的運費指數。包括瑞士銀行及美林證券等許多銀行，都視這項指數為景氣榮枯的一項指標。
自1999/11/1起波羅的海指數(BFI)指數已廢除，改以BDI（Baltic Dry Index）波羅的海散裝船指數代之，BDI為海岬型，巴拿馬型及輕便型（Handysize）各佔權重三分之ㄧ的綜合指數。
BDI波羅的海指數是由幾條主要航線的即期運費（Spot Rate）加權計算而成，反映的是即期市場的行情，因此，運費價格的高低會影響到指數的漲跌，所以，假設現在的原物料需求增加，表示各國對貨輪運輸的需求也跟着提高，在此情況下，運費的漲幅如果可以大過油價成本的漲幅，當然其獲利就可維持。在這種前提下，BDI波羅的海指數會上漲，運輸股的股價也會上漲；假設現在原物料需求依舊增加，但貨輪供給增加而打壞運費市場，此時BDI波羅的海指數會下跌，當然運輸股的股價也會跟着下跌，所以，運費高低的影響遠比原物料的漲跌更是影響航運股獲利的關鍵。
波羅的海綜合指數(Baltic Dry Index，BDI)是散裝船航運運價指標，散裝船運以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。故波羅的海指數可視為經濟領先指標。

指數的組成
波羅的海指數由三個部份組成：
波羅的海輕便型指數（BHMI）
波羅的海巴拿馬指數（BPI）
波羅的海海岬型指數（BCI）

輕便極限型（Handymax）
噸位：5萬噸以下
指數類別：BHMI
主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
佔BDI權重：1/3

巴拿馬極限型（Panamax）
噸位：5~8萬噸
指數類別：BPI
主要運輸貨物：民生物資及穀物等大宗物資
佔BDI權重：1/3

海岬型（Capesize）
噸位：8萬噸以上
指數類別：BCI
主要運輸貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料
佔BDI權重：1/3

散裝航運景氣之影響因素：
全球GDP成長率。
全球鐵礦及煤礦運輸需求量。
全球穀物運輸需求量。
全球船噸數供給量。
國際船用燃油平均油價、戰爭及天然災害。

全球GDP成長率影響全球對鐵礦及穀物運輸的需求量；天然災害使物資缺乏，貨品運輸需求提高，使散裝航運景氣走揚。

散裝航運產業特性：
主要經營國際間的貨物運輸，其服務品質與經營效率皆是以國際市場的競爭為標準，具有完全競爭的特性，沒有任何特定組織或業者、政府擁有定價能力。

產業具有景氣循環特色，與世界經濟及天候息息相關。
全球散裝海運貨物以焦煤、燃煤、鐵礦砂（出口國：澳洲、巴西、印度；進口國：中國、日本、歐洲）具備成長潛力，穀物則維持每年2億噸的海運量，需求穩定。由於北半球主要穀物出口國美國、加拿大的收成在春、秋兩季，而南美、澳洲則有穀物、煤集中於3月出口，所以傳統旺季為每年10月至次年4月。

MV=PQ & 滯縮

發人深醒的文章 節錄自曹仁超先生

Stag-deflation（停滯通縮）乃新名詞，由紐約大學教授Nouriel Roubini所創造。佢認為因失業率上升而產生勞工成本受壓抑（即唔再加薪，或失業後找回工作但薪金下降），漸漸令商品價格回落，進入低CPI時期（例如只有1到2％通脹率），引發流動性陷阱（Liquidity trap），最終出現債務通縮（debt deflation）。最初仍可由政府壓抑利率去對付，到利率見1厘時，代表聯儲局（或中央銀行）已採用水浸金融系統策略，如經濟仍不能復甦，代表stag-deflation已經形成，即使將利率減至零亦冇用（例如過去日本）。

減息只會引發更少消費及投資，令收入及工作機會進一步減少，人們傾向減少負債，即debt deflation開始，令信貸進一步失去。傳統貨幣政策失效，只有依賴外來力量才能令經濟再次復甦（例如2003年下半年日本復甦係由美國同中國拉動）。由於美國係全球最大既經濟體系，冇一個國家有足夠力量重新啟動美國經濟增長。過去一年全球失去信貸已高達2萬億美元，未來兩年美國財赤每年高達1萬億美元，令美國政府長期償債能力亦受質疑。隨着對沖基金退出市場，去槓桿化繼續落去，令揸樓作投資既人最後亦被迫出售資產，令槓桿進一步受壓抑，無償債能力既金融機構破產，部分新興市場甚至出現金融危機。上述將係2009年我地面對既問題。

貨幣流速減慢令GDP下降亦有人指出，政府為挽救金融機構而大量增加信貸，遲早令貨幣供應上升，最後令美元貶值、金價升上2000美元，而令通脹重臨而非通縮。到底兩種講法邊種可信？Lacy Hunt博士認為，貨幣基礎（monetary base）正以年率1400％速度上升，或遲或早令金價升上2000美元。不過，杜氏理論通訊作者Richard Russel（現年八十四歲，我老曹自1975年起透過閱讀佢投資通訊學習杜氏理論）認為，如美元供應真係咁大，點解美元滙價不跌反升？另一位專家Millennium Wave Advisors 主席John Mauldlin認為，美元流速在下降，聯儲局並冇製造大量「貨幣」，只係將銀行部分負債貨幣化（monetizing the debt）。即銀行將部分負債向聯儲局換成國庫券，並喺市場拋售換取現金，以應付客戶提款。
換言之，聯儲局只提供國庫券而唔係提供現金，聯儲局只增加銀行流動性（liquidity）而非提供現金（cash）。銀行將唔流通資產（例如客戶負債）轉為流通資產（國庫券）响市場拋售，以便銀行之間可繼續進行同業拆放。另一間銀行買入國庫券後，又交回聯儲局作為資產抵押（銀行必須喺聯儲局有一定抵押品，即存款保證金率），响整個過程中並冇產生新現金。貨幣基礎的確大咗，但貨幣（Money）增長率反由未出事前既年率18％增長回落到依家既10％，未來不但冇通脹壓力，反而有通縮壓力。

除上述外，金錢流速（Velocity of Money）亦有關係，例如100美元每月轉手兩次，一年下來便有2400美元交易完成；反之，如100美元每月轉手一次，一年下來便只有1200美元交易完成。GDP等於MV（貨幣供應及貨幣流速），貨幣流速下降可令GDP增長率下降而引發通縮。從呢點睇，美元滙價崩潰論基本上唔成立。1929年9月後引發大蕭條並非貨幣供應減少，而係貨幣流速下降（即V下降而非M下降）。再睇1990至97年美國L增長率下降，點解經濟卻繁榮、通脹率上升？就係因為V流速加快（因大量CDO產生）。依家面對CDO unwind令V流速減慢，即使L加快上升，結果仍係GDP增長率下降，通脹減慢甚至引發通縮，聯儲局一再減息亦無法抗拒。

另外，全球基金積極deleverage 令財富效應消失，人們預期經濟長期收縮會增加儲蓄導致加速 velocity 下降 ! 政府新增既資金實際用於 real economy 不多，因為聯儲局增加money supply 主要用open market operation，太部分資金要透過商業銀行 ( financial immediate ) 才能夠拆出市場。當商業銀行貸款謹慎，velocity 無可避免下降，令經濟加劇收縮。現在monetary policy 效用不大，政府變成最後既貸款人，美國三大車廠從正常途徑下借唔到新資金，所以一而再再而三有 bailout 出現。

何謂「富有」? 富有=快樂 ?

調查所得，45%美國人認為擁有500萬美元算係富有; 25%認為擁有2000萬美元財產才算富有; 8%認為擁有1億美元才算富有 ; 至於只有100萬美元者只算「中產」。

據美國統計數字，擁有2000萬美元既家庭佔總數0.2%，共十七萬五千四百戶。今天買一架Bently費汽車需20萬美元，名貴遊艇更值1000萬美元，擁有2500萬美元已可成為JP摩根大通、瑞银、高盛、大摩等公司既尊貴客戶。

不過，研究所得快樂有50%和基因有關 (有人天生樂觀,有人天生悲觀) ; 40%同思想有關(例如知足貧亦樂，不知足富亦憂); 只有10%同金錢有關。

紙、筆、腦、手

紙、筆、腦、手

要用自己的腦作分析，努力實踐。從嘗試中失敗，總比空談來得有意義。

路是用腳行出來，恆心、信心決一不可

榮老總與比散戶更廢 ?

中信泰富榮老總輸係 i kill you later 達到150億，真正贏粒糖輸間廠，枉逗6000萬年薪，牛頭角順嫂都無佢輸甘多，完全唔識止蝕............ 好彩無賣，我都係鍾意誠哥多d ，起碼個人醒少少。

又不得不讚銀行做生意的高明，今次匯豐及法巴對賭先輸頭round 之後技術擊倒中信泰富，証明生意睇長少少，一日未完場唔好甘快下定論，話唔定贏番之前輸個d 啦